祥乾资产 ZFX山海证券:比特币跌后支撑观察区

5月29日，比特币市场在价格回落后进入更细致的流动性观察阶段。Cointelegraph 5月28日报道显示，比特币跌破7.3万美元后，多项链上分配信号显示卖压上升。报道表示，Coinbase溢价指数较三个月均值偏离至-1，083%，价格差一度达到-94.95美元；Binance过去七日平均净流入约1496枚BTC，较三个月均值高528%。不过长期持有者掌握约84.3%的流通供应，已实现亏损30日均值降至1285万美元。ZFX山海证券表示，短线资金正在重新衡量现货需求、衍生品仓位和长期持有者行为之间的关系。

　　从结构上看，ZFX山海证券认为当前比特币并未完全脱离支撑区，但卖压指标上升使反弹需要更强的现货买盘配合。若交易所净流入继续放大，市场可能优先测试下方流动性；若长期持有者保持稳定，跌势的延伸速度也可能受到限制。

　　链上数据与产品创新给出不同信号。一方面，分配指标和交易所净流入显示短线抛压存在；另一方面，收益类产品上线后快速吸收存款，说明部分持币者仍希望在长期配置基础上提高资产使用效率。市场人士认为，这种分化会让比特币在关键价位附近反复拉锯。

　　后续应关注7.2万至7.5万美元区间的成交变化，以及现货成交量能否随价格企稳同步恢复。若买盘不足，价格可能继续向下寻找更厚流动性；若支撑有效，市场情绪有望从防守转向修复。ZFX山海证券认为，对于波动较快的数字资产，单一价格信号容易失真，结合链上流入、期货资金费率和现货成交判断节奏更为稳妥。